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娱乐场:同向还是反向? 汇率贬值与资产价格的关系

时间:2019/8/14 13:37:22   作者:   来源:   阅读:0   评论:0
内容摘要:8月以来人民币汇率明显贬值,跌破7的整数点位,也引发了关于资产价格的担忧。汇率会对资产价格产生何种影响?此番人民币贬值会引发冲击吗?  汇率贬值如何影响资产。汇率与资产价格的关系,其实是看汇率及其背后货币政策和资本流动对资产价格的影响。货币宽松有助于改善经济基...
    8月以来人民币汇率明显贬值,跌破7的整数点位,也引发了关于资产价格的担忧。汇率会对资产价格产生何种影响?此番人民币贬值会引发冲击吗?

  汇率贬值如何影响资产。汇率与资产价格的关系,其实是看汇率及其背后货币政策和资本流动对资产价格的影响。货币宽松有助于改善经济基本面和企业盈利,贬值可以改善外贸,都有利于股票表现,持续宽松环境下,流动性充足、利率较低,也有助于提升资产估值。但如果大幅贬值、引发持续贬值的预期,则通常伴随资本的持续大量流出,不利于该国的资产价格。

  发达经济体的贬值与资产价格。发达国家通常拥有独立的货币政策和资本自由流动,而让汇率自由浮动,因此其货币贬值与货币政策关系较大,即货币放松、利率水平下降、流动性充裕导致汇率贬值。发达经济体货币政策放松,有助于经济改善,市场上的货币供给较为充裕,则有利于资产价格。08年后欧元相对美元长期贬值,但欧洲股市并未持续下跌,总体上贬值其实利好欧洲股市。08年至12年欧元兑美元汇率宽幅震荡,当中有三段欧元明显贬值时期,巴黎CAC40指数仅在08年危机冲击时明显下跌,其余两个时期未受太大拖累。14 -15年欧元兑美元汇率大幅贬值,CAC40指数反而大幅上涨。欧元贬值反映了欧元区货币政策的长期宽松,而贬值有利于外贸修复,金融市场充裕的流动性,也支撑了资产价格。日本03年后汇率和股市的走势也呈现出反向关系,汇率贬值、股市反而走高。日元汇率贬值促进了日本外贸改善,而日本央行的资产购买计划给市场投放大量流动性、甚至购买ETF,都对日本的资产价格形成了支撑。

  新兴经济体的贬值与资产价格。而新兴经济体汇率大幅贬值通常发生在美国等外部加息周期,往往伴随资本流出,迫使流动性收紧,而新兴国家产业链大多不完整,经济结构单一,汇率贬值对外贸的改善也有限。韩国的汇率与股市存在明显的正向关系。特别是97年亚洲金融危机时期,韩元大幅贬值,韩国股市暴跌,都是因为资本大量流出,市场担心韩国的外债偿付能力。且贬值也并未有效改善韩国出口,韩国经济依然受到重创。俄罗斯和巴西的汇率与股市也存在正相关关系。俄罗斯08年以及14-15年的大幅贬值,都伴随了资本的大幅流出。巴西的情况也与此类似。

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